（报告出品方/作者：广发证券，旷实）一、四大流量生态格局（一）四大类流量：社交、交易、内容、工具流量各擅胜场1.流量属性：依据价值定位可分为社交、交易、工具、内容四大类。四类APP在标准化、网络效应、双边市场效应、用户基数、使用频次及时长上表现各异。（1）社交类：5个指标都较为出色，社交网络有极强的用户端规模效应，网络效应决定能够容纳的头部APP数量非常有限。（2）交易类：在使用频次及用户基数上出色，用户时长略逊一筹，在双边市场效应加持下，商家数和买方用户数能实现正向循环。电商交易需求主要为买方购物和卖家发货，供应链标准化程度较高，多快好省为核心要素。垂类服务中类目多元，包括餐饮、出行、金融、房产、教育、汽车等多个子版块。除了出行，其余垂类服务用户基数明显缩小，且供给端受地域因素限制大，更加非标。因此交易类APP中出现少数头部玩家和部分垂类玩家，总体玩家数目众多。（3）内容类：用户时长优异且粘性高，但由于内容需求标准化程度略低，不同平台呈现百花齐放而难形成赢者通吃格局，各平台用户基数略低于社交、和交易型平台。（4）工具类：用户使用频次较高，用户基数高，但由于工具属性决定了用户用完即走，不具备网络效应，粘性低，时长短。当前BBAT旗下各有一款超级APP占据四类流量中的绝对优势地位。社交类APP中腾讯的

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